Publicado el 23 de junio de 2026 · 10 min de lectura
Oracle IA: ¿Qué está viendo para gastar 55.000 M$?
Oracle ha presentado resultados en el mes de junio dejándonos una pregunta en el aire. ¿Por qué gana más de 17.000M$ al año y quema caja como si estuviera en crecimiento?
“Q4 Cloud Infra (IaaS) Revenue $5.8 billion, up 93% USD, and up 92% constant currency“
“FY 2026 Cloud Infra (IaaS) Revenue $18.1 billion, up 77% USD, and up 75% constant currency”
Uno de los puntos más importantes de la presentación es que la compañía tiene un nuevo motor de crecimiento que se basa en la infraestructura Cloud.
Los ingresos de la Infraestructura Cloud crecieron un 77% anual y un 93% en el trimestre. Esto nos muestra que la compañía ya no depende del software tradicional, sino que su crecimiento actual procede de infraestructura Cloud.
El backlog es una señal de demanda futura
Remaining Performance Obligations, or RPO, ended the quarter at $638 billion, up 363% USD year-overyear and up $85 billion sequentially from the end of Q3.
Oracle cerró el Quarter con récord por contratos firmados pendientes de ejecutar.
La empresa acumula contratos futuros equivalentes a casi 10 veces los ingresos anuales actuales.
Expansión financiada
“In fiscal year 2026, Oracle raised $43 billion in debt financing and $5 billion in equity financing.”
“In fiscal year 2027, Oracle expects to raise approximately $40 billion through a combination of debt and equity financing”
Oracle ha invertido de forma agresiva para construir nuevos centros de datos destinados a la IA. Durante FY2026 la compañía logro conseguir 43.000M$ de deuda y 5.000M$ de capital, con la idea de mantener su expansión.
FCF negativo
“Free cash flow was negative $23.7 billion for fiscal year 2026”
“as Oracle continued to execute on investments to support the growth of its Cloud Infrastructure business.”
Pese a que Oracle generó 32.000M$ de Flujo Caja Operativo, el coste en infraestructura provoco un Flujo de Caja Libre negativo -23.700M$ durante FY2026.
¿Quién está financiando parte de la expansión?
“Most of the RPO increase in both Q3 and Q4 were large scale AI contracts where the customer prepaid Oracle for the purchase of the GPUs, or the customer bought and supplied the GPUs to Oracle.”
“The prepaid and customer supplied hardware portions of our large AI contracts now total $75 billion.”
Oracle ha comprado grandes cantidades de GPUs [Unidades de Procesamiento Gráfico] para luego alquilar su capacidad IA a clientes.
Los contratos relacionados con GPUs alcanzaron 75.000M$ que incluyen pagos anticipados o aportaciones directas de hardware por parte de los clientes. Esto reduce la necesidad de financiación de Oracle.
Al adelantar dinero, los clientes se aseguran acceso prioritario a infraestructura y GPUs.
¿Qué está comprando un accionista de Oracle?
¿Cuánto vale la empresa?
→ Ingresos: 19.184 M$ (+21%)
→ Beneficio operativo: 6.133 M$ (+20%)
→ Beneficio neto: 4.304 M$ (+26%)
→ Capitalización bursátil: 530.030 M$
Otros segmentos destacados**
→ Cloud: 9.913 M$ (+47%)
→ Software: 6.824 M$ (-2%)
→ Hardware: 924 M$ (+9%)
→ Services: 1.523 M$ (+13%)
→ RPO: 638.000 M$ (+363% interanual)
**Dato: Cloud (50,5%) y Software (36,4%) generan cerca del 87% de los ingresos anuales de Oracle. El crecimiento de la compañía depende cada vez más de estas dos áreas, especialmente del negocio cloud.
Líneas de Negocio:
Cloud Applications (Saas): 4.126 M$ (+10%)
Cloud Infrastructure (IaaS): 5.787 M$ (+93%)
¿Está creciendo la empresa? ¿Dónde crece?
Revenue Growth: (+21%)
Zonas Geográficas
Americas: 44.478 M$ (+22,4%)
EMEA: 15.297 M$ (+9,1%)
Asia Pacific: 7.582 M$ (+7,8%)
**Dato: 2 de 3$ que factura Oracle proceden de América. Generó 44.478 M$ en FY2026 (+22,4%). Se posiciona como motor de crecimiento de la compañía.
¿Qué márgenes tiene?
Margen Bruto aprox.: 65,7%
Margen Bruto año anterior: 71,2%
**Dato: El margen bruto de Oracle debe leerse con cuidado, porque la compañía no presenta un “coste de ventas” claro. Es una aproximación basada en los costes directos.
Margen Operativo: 32,0%
Beneficio operativo: 6.133 M$ (+20%)
Margen Neto: 22,4%
Beneficio Neto: 4.304 M$ (+26%)
EPS diluido: 1,45 $ (+22%)
EPS año anterior: 1,19 $
**Dato: El beneficio por acción diluido creció un 22%, apoyado por el aumento del beneficio neto trimestral.
¿Puede pagar sus deudas?
Quick Ratio: 1,11x
Deuda Neta / EBITDA: 3,0x
Debt/Equity: 3,0x
Relación Liquidez / Deuda: 0,25x
→ ROE (TTM): 53,4%
**Dato: Un ROE elevado suele ser una buena señal. A veces, refleja un impacto por recompras de acciones y financiación mediante deuda. En Oracle, estas variables parecen influir en el resultado.
Liquidez total: 31.894 M$ (+184,7%)
¿Genera dinero?
Beneficio Neto: 4.304 M$ (+26%)
Flujo de Caja Operativo (CFO): 31.977 M$ (+53,6%)
Capex: 55.663 M$ (+162,4%)
Free Cash Flow aprox.: -23.686 M$ (vs -394 M$ en FY2025)
FCF Margin aprox.: -35,2%
**Dato: El Free Cash Flow pasó de -394 M$ a -23.686 M$ debido al fuerte aumento de las inversiones en infraestructura cloud e IA.
¿Qué PER tiene? **
PER aproximado: 31,0x
Price/Sales aproximado: ≈ 7,9x
EV: ≈ 627.677 M$
EV/EBITDA: 19,2x
ROE (TTM): 53,4%
Métricas calculadas por KM de Trading a partir de la información financiera publicada por Oracle y de su capitalización bursátil aproximada. Algunas métricas y estimaciones pueden diferir en función de la metodología empleada.
¿Qué patrimonio tiene? ¿Cuánta liquidez tiene?
Activos totales: 261.759 M$ (+55,5%)
Pasivos totales: 218.703 M$ (+48,4%)
Patrimonio de los accionistas: 43.056 M$ (+105,4%)
Deuda Financiera total: 129.541 M$ (+40,0%)
Flujo de caja operativo: 31.977 M$(+53,6%)
Capex = 55.663 M$ (+162,4%)
**Dato: Oracle aumentó el Capex un 162%, hasta 55.663 M$, debido a su estrategia de expansión (Cloud e IA)
Liquidez – Cash and cash equivalents: 31.289 M$ (+190,1%)
Liquidez total (Cash + Marketable Securities): 31.894 M$ (+184,7%)
**Dato: La liquidez aumentó hasta 31.289 M$, impulsada en parte por la financiación obtenida para sostener la expansión de infraestructura y centros de datos.
Observaciones:
Oracle presenta un beneficio ajustado (Non-GAAP) significativamente superior al beneficio contable (GAAP). Gran parte de la diferencia proviene de compensación en acciones y amortización de adquisiciones realizadas en el pasado.
Cloud and Software: ingresa 9.913 M$ vs costes 5.224 M$ Cloud genera 9.913 M$ de ingresos, pero los costes asociados a Cloud & Software crecieron un 56%, bastante más rápido que los ingresos cloud (+47%).
EPS
GAAP EPS = 1,45 $
Non-GAAP EPS = 2,11 $
**Dato: El beneficio ajustado (Non-GAAP) supera al beneficio contable (GAAP). Esto refleja el impacto de compensación en acciones, amortizaciones y otros ajustes.
¿Y si Oracle era algo más que una empresa de software?
Durante años Oracle fue percibido como una empresa de software. Esta percepción ha cambiado según hemos visto en la presentación de resultados son el mismo Mike Sicilia [CEO] nos reconocía:
«Our customers have moved past the experiment stage with AI. They are ready to implement enterprise-grade, complete agentic solutions.»
El comportamiento de la gente ha cambiado. Ya no se habla de software como fortaleza de la empresa, se presta atención a como esta desplegando un ecosistema IA en sus clientes.
Pese a su reciente incorporación de Hilary Maxson [CFO], nos llamó la atención el hecho de no hablar de optimizar costes, una actividad muy habitual en ese tipo de cargos. Y, mencionar que Oracle esta posicionada en una de las mayores transcisiones tecnológicas en décadas.
«Oracle is now uniquely positioned for one of the most significant technology transitions we’ve seen in decades.”
«This is a major shift in enterprise software, and Oracle is uniquely positioned to lead it.»
Ellos describen esta situación como un cambio en el ciclo tecnológico. Esto refuerza la idea de que el mercado percibe a Oracle de otra forma.
«AI infrastructure makes the existing cloud infrastructure market look small.»
La visión que tienen desde la compañía es que, al comparar la IA y Cloud, el mercado Cloud parezca pequeño. Esto ha provocado un cambio de percepción.
«Everything we see shows this market size is $trillions per year.»
Desde su punto de vista, estiman que el mercado pueda alcanzar un tamaño de 1 trillón por año. Es decir, no están trabajando como una empresa que espera crecer un 10%.
«For fiscal year 2027, we confirm our prior revenue guidance of $90 billion total revenue»
Por último, tras cerrar FY2026 con unos ingresos de 67.400M$, desde Oracle esperan alcanzar 90.000M$ durante FY2027.
Oracle IA: el coste oculto de crecer al 93%
We may be unsuccessful in developing and selling new products and services, integrating acquired products and services and enhancing our existing products and services.
«we are unable to accurately anticipate, plan for and manage future data center capacity needs in a timely manner to meet current or expected customer demand;”
Oracle debe acertar con su estrategia
Dentro de los riesgos posibles, uno de ello es construir capacidad en el presente para una demanda futura que todavía no se ha concretado. Por ello, existen grandes inversiones en infraestructura como GPUs, centros de datos o almacenamiento.
Pero el riesgo existe. En caso de calcular mal la capacidad necesaria, puede quedarse corto o invertir demasiado pronto. Esto puede llevarlos a incurrir en costes adicionales.
Una de las preguntas sobre la mesa es: ¿Y si la demanda real no crece tan rápido?
Si la demanda supera la previsión → falta capacidad
Si la demanda es menor → exceso de inversión
Si la construcción se retrasa → contratos pendientes de ejecutar
Si los costes e infraestructura aumenta → Presión sobre la rentabilidad
El crecimiento tiene un precio. Oracle consiguió 43.000M$ de deuda FY2026 y espera obtener 40.000M$ más en FY2027. Los intereses publicados aumentaron un 47% hasta 1.438M$ reflejando el coste financiero.
“Our AI products may not operate as anticipated, which could adversely affect our reputation, revenues and profitability.”
“If we are unable to introduce new AI products or if our AI products fail to operate as anticipated or as well as competing products or otherwise do not meet customer needs, or if our competitors’ AI products achieve higher market acceptance than ours, we may fail to recoup our investments in AI and our business and reputation may be harmed.”
Por el momento la inteligencia no ha demostrado ser un negocio ganador. Una de las cosas que reconocen desde Oracle, es que han invertido mucho dinero en IA y es la línea a seguir. Pero, por otro lado, existe la posibilidad de que nunca recuperen esa inversión.
El conjunto de accionistas suele fijarse en crecimiento, backlog o contratos. Pero desde Oracle, no saben cuanto beneficio real pueden obtener con estas apuestas.
En este caso, el riesgo es confundir un gasto estratégico con un beneficio asegurado.
El éxito parece obvio solo después de ocurrir
Este ejemplo, nos guía en un patrón psicológico clásico. Cuando creamos una nueva tecnología, la comparamos con el mercado actual. Cuando la historia sobre ese avance es fuerte, dejamos de comparar e imaginamos un escenario mejor.
Ignoramos las señales al principio, y después prestamos atención. Y al final, actuamos como si el resultado fuera inevitable.
Parte del mercado valora a Oracle como una empresa de software. La otra parte, empieza a valorarla como una compañía necesaria para desarrollar IA.
Los contratos firmados (RPO) están pendientes de ejecutar. Los centros de datos deben construirse. Y las expectativas cumplirse.
Una de las dificultades que debe superar un inversor es distinguir cuando está observando un cambio real y cuando participa en la historia que promueve el mercado pero que necesita materializarse.
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