Publicado el 6 de agosto de 2026 · 11 min de lectura
Autor: Felipe Rojas
Acciones Pepsico: Del precio al volumen: el giro estratégico de PepsiCo
La empresa piensa a diez años, no al próximo trimestre
“And one of the, obviously, with things we’re very careful about is make sure we don’t starve international of teh capital oro f the invetsments to continue to grow that business. Because as you said, if you think about the company 5, 10 years from now, that will be the biggets source of growth. And that is where the biggest opportunity is fo rus to continue to expand our brands and develop our categories.”
Más allá de los resultados, Ramón Laguarta [CEO de PepsiCo], dejó clara cuál era su prioridad. Ante la consulta de los analistas sobre el trimestre, el directivo respondió que la asignación de capital está orientada a desarrollar un crecimiento de cara al futuro. Es ahí, donde consideran que puede existir una mayor oportunidad.
El negocio internacional impulsa el crecimiento
“This is a business that, as you know, we’ve been investing for the last five, six years. And it’s now, as I said earlier, a big parto f our volumen globally and a big part of our revenue and profit globally. So, this is clearly a success story for the company, will continue to be a big driver of growth fo rus in the coming years, given the per capita and given the share of market opportunities that we have globally.”
Una de las principales ideas de la Earnings Call es que PepsiCo lleva años invirtiendo. Y, actualmente, representa una parte importante de los ingresos.
Por otro lado, es evidente que seguirá siendo un motor de crecimiento para la compañía en los próximos años teniendo en cuenta la cuota de mercado a nivel global.
PepsiCo prioriza el volumen
“There are two pillars to how that happened. One was, as you mentioned, affordability investments. And the second one has been the growth on the permissible parto f the portfolio… I want you to step back and take the bigger picture that a category that was negative in volumen now is positive in volumen. We were losing share in volumen. Now, we ‘re gaining share in volumen. And that isa ll very positive. Ans it was the first strategic intent that we had early in the year when we decided to lower the prices of the business.”
PepsiCo reconoció que la estrategia en los cambios de precio de sus productos ha madurado. La prioridad vuelve a ser recuperar volumen de ventas y cuota de mercado. Para lograrlo, se han reforzado las inversiones en asequibilidad, de esta manera aquellos negocios que estaban en negativo vuelvan a crecer.
El consumidor prioriza su gasto
“There are obviuosly different circumstances in the US consumer Budget trade-offs that consumers are making given some of the inflation, recent inflation, especially on gas prices”
Desde la directiva de PepsiCo, atribuyen la debilidad del negocio a varios motivos. Entienden que el consumidor debe priorizar unos gastos frente a otros debido a la inflación o el precio de la gasolina.
Eso ha obligado a la compañía a competir por formar parte de un presupuesto más limitado por parte de cada cliente.
PepsiCo transforma su portfolio
“On the portfolio transformation most of the innovation that we launch is working quite well. In food North America, we ‘ve scaling up Naked. We ‘re scaling up Doritos Protein…”
Por último, parte de la estrategia a seguir por la compañía consiste en ampliar el portfolio creando nuevas categorías como Doritos Protein y Naked. Y también productos orientados a formatos o envases más pequeños y opciones más saludables.
El plan de PepsiCo tiene en cuenta introducir nuevos sabores y productos adaptarse a las preferencias del consumidor o nuevas tendencias del momento.
¿Merece PepsiCo cotizar con prima por la calidad de su negocio?
¿Cuánto vale la empresa?
Los datos corresponden al segundo trimestre (Q2) y su comparación interanual (YoY).
→Ingresos: 24.181 M$ (+6,4%)
→ Beneficio operativo: 4.023 M$ (+124,9%)
→ Beneficio neto (Q2): 2.981 M$ (+136,0%)
→ Market cap: 190.48B (Consulta Agosto 2026)
Otros segmentos destacados
→ PepsiCo Beverages North America (PBNA): 7.243 M$ (+6,6%)
→ PepsiCo Foods North America (PFNA): 6.368 M$ (-1,7%)
→ EMEA: 4.983 M$ (+9,8%)
→ Latin America Foods: 2.940 M$ (+15,4%)
→ International Beverages Franchise: 1.523 M$ (+11,3%)
→ Asia Pacific Foods: 1.124 M$ (+12,2%)
¿Está creciendo la empresa? ¿Dónde crece?
Comparación interanual (YoY)
Revenue Growth: (+6,4%)
Norteamérica (PBNA + PFNA): 13.611 M$ (+2,6%)
EMEA: 4.983 M$ (+9,8%)
Latinoamérica: 2.940 M$ (+15,4%)
Franquicias internacionales: 1.523 M$ (+11,3%)
Asia Pacífico: 1.124 M$ (+12,2%)
Peso sobre ingresos (Q2):
Norteamérica: 56,3%
EMEA: 20,6%
Latinoamérica: 12,2%
Franquicias internacionales: 6,3%
Asia Pacífico: 4,6%
Dato: Casi 6 de cada 10$ que factura PepsiCo proceden de EE.UU. Por otro lado, el mayor crecimiento del trimestre llegó desde Latam (+15,4% YoY).
¿Qué márgenes tiene?
Margen Bruto aprox.: 54,2%
Margen Bruto año anterior: 54,7%
Margen Operativo: 16,6%
Beneficio operativo: 4.023 M$ (+124,9% YoY*)
** Nota: El crecimiento interanual del beneficio operativo y del beneficio neto está condicionado por el impairment de activos intangibles de 1.860 M$. Este fue registrado en el 2T de 2025, por lo que la comparación YoY no es totalmente homogénea. Excluyendo el efecto, el beneficio operativo habría crecido un +10,3% interanual y el beneficio neto un +10,0%.
Margen Neto: 12,3%
Beneficio Neto: 2.981 M$ (+136,0% YoY*)
EPS diluido: 2,18$
EPS año anterior: 0,92$
¿Puede pagar sus deudas?
Quick Ratio: 0,69x
Deuda Neta / EBITDA: 2,71x
Debt/Equity: 2,41x
Liquidez / Deuda: 0,20x
ROE (TTM): 38,5%
¿Genera dinero?
Los datos corresponden al primer semestre (H1) y su comparación interanual (YoY).
Beneficio Neto (H1): 5.308 M$ (+71,4%)
EBITDA (TTM): 15.676 M$
EBITDA Growth: -6,1%
Flujo de Caja Operativo (CFO): 2.365 M$ (+137,4%)
Capex: 1.266 M$ (-16,0%)
Free Cash Flow: 1.099 M$
Free Cash Flow Growth: No representativo
FCF Margin: 2,5%
¿Qué PER tiene?
PER: 23,1x
Price/Sales: 2,07x
Enterprise Value (EV) = 232.978 M$
EV/EBITDA: 14,9x
EV/FCF: 28,4x
¿Qué patrimonio tiene? ¿Cuánta liquidez tiene?
Variación respecto al cierre del ejercicio (27 de diciembre de 2025).
Activos totales: 112.189 M$ (+4,5%)
Pasivos totales: 89.919 M$ (+3,5%)
Patrimonio de los accionistas: 22.098 M$ (+8,3%)
Deuda Financiera total: 53.214 M$ (+8,2%)
Short-term debt obligations: 10.602 M$ (+54,5%)
Long-term debt obligations: 42.612 M$ (+0,7%)
Liquidez – Cash and cash equivalents: 10.251 M$ (+11,9%)
Liquidez total: 10.716 M$ (+12,4%)
Goodwill: 19.093 M$ (+0,9%)
Intangibles: 15.177 M$ (+0,7%)
Acciones en autocartera (Repurchased Common Stock): 42.145 M$ (+0,7%)
Observaciones:
Crecimiento moderado: +6,4% YoY
Beneficios elevados, pero si lo ajustamos el crecimiento ronda el 10%.
Márgenes sólidos (54,2% bruto, 16,6% operativo, 12,3% neto.
Balance robusto pero con apalancamieno elevado (Debt/Equity 2,41x)
ROE elevado 38,5%
Valoración exigente: PER 23,1x, EV/EBITDA 14,9x, EV/FCF 28,4x
PepsiCo no parece barata por múltiplos. El mercado sigue pagando una prima por la calidad y estabilidad del negocio.
El crecimiento viene cada vez más de mercados internacionales fuera de EE.UU.
Métricas calculadas por KM de Trading a partir de la información financiera publicada por PepsiCo, Inc y de su capitalización bursátil aproximada. Algunas métricas y estimaciones pueden diferir en función de la metodología empleada.
¿Cómo quiere crecer la compañia?
La prioridad ha cambiado: recuperar volumen antes que proteger el precio
Your volumen was flat in the quarter despite what seems to be stepped up affordability initiatives and innovation… Maybe what’s working, what’s not working?
Durante la Earnings Call, una de las preguntas de un analista de Goldaman Sachs fue ¿Qué cosas estaban funcionando? Teniendo en cuenta que el volumen de ventas fue estable a pesar de las iniciativas sobre los precios de los productos.
“I want you to step back and take the bigger picture that a category that was negative in volumen now is positive in volumen. We were losing share in volumen. Now, we ‘re gaining sharing volumen. And that isa ll very positive. And it was the first strategic intent that we had early in the year when we decided to lower the prices of the business.”
Desde la directiva confirmaron que antes existía un volumen negativo y perdían cuota de mercado. También, reconocen que la reducción de precios e invertir en hacer sus productos más asequibles, ayudó a recuperar volumen en EE.UU.
Durante los últimos años la prioridad era el pricing. Ahora el plan ha pasado a recuperar consumidores y después optimizar la rentabilidad.
El consumidor sigue bajo presión
“Consumer behavior clearly were impacted by rising inflationary pressures in the quarter. I was wondering, if you can give us an update of what you’ ve seen more recently. Have you seen like an improvement in consumer behaviors, as gas prices and some other inflationary metrics have come down?”
Uno de los analistas de Citigroup hizo mención del comportamiento del consumidor el cual estaba influido por la inflación o los precios de la gasolina. Por ello, uno de los puntos a tratar es si hay mejoras en el comportamiento de los clientes de cara a los productos de la compañía.
“In the US, we ‘re seeing the consumer changing behaviours, basically an acceleration of some of the behaviours we saw in the past. Probably some channels, more the impulsive channels have been impacted, where there is more of a correlation with the price of gas, certain convenience stores and some other independent. We ‘re seeing a slowdown of the conversion of traffic into purchases. So, we ‘re seeing that. Now, will it change in the coming months? It all depends on nthe price of gas. So clearly, that’s something that is beyond our control.”
Ramón Laguarta explicó durante la ponencia que los consumidores visitan tiendas. El inconveniente es que los clientes compraban menos. En tiendas tipo gasolineras o pequeños comercios, el precio del combustible afectaba la decisión de compra del producto.
Por ello, el problema no es la falta de demanda, sino que el potencial cliente selecciona más sus compras. Y, para contrarrestar esto, la compañía se ve en la obligación de adaptar promociones, formatos y precios según el canal.
El objetivo es más compras por cliente.
“And the way we’re trying to increase the incidence of purchasing that channel is through bundles and some other incentives for purchase that we’re actually partnering with our customers across the country, and that we see the benefit when we have good offers and bundles, beverages and foods or foods and foods or snacks and foods. We see that being a great accelerator of the different customers. So, we’re not trying to raise prices in the single serve business to pay for the investments in the take home business. That’s not what we’re trying to do.”
Por último, el plan de la compañía es dejar de subir precios del producto por influir en el comportamiento del cliente. Intentan que cada visita a una tienda termine en compra. Para ello, ofrecen promociones, combos de bebidas y comida, comida más snack. Ahí es donde ven beneficios.
Esto aumenta las probabilidades de compra creando nuevas ocasiones de consumo.
¿Qué puede romper la estabilidad de PepsiCo?
Riesgo de materias primas y cadena de suministro
“Many of the commodities used in the production and transportation of our products are purchased in the open market. The prices we pay for such ítems are subject to fluctuation and we manage this risk through the use of fixed-price contracts and purchase orders, pricing agreements and derivative instruments, including swaps and futures… when prices increase, we may or may not pass on such increases to our customers, which may result in reduced volume, revenue, margins and operating results”
La compañía utiliza cierta materia prima o mano de obra que puede verse afectada por variables como inflación o aranceles. Por ello, utiliza coberturas financieras para reducir el impacto.
Uno de los principales riesgos que afronta es perder la capacidad de trasladar los aumentos de costes a los consumidores. Si el cliente no acepta las subidas de precio o sustituye el producto por otro, los márgenes pueden reducirse.
Regulación de alimentos y bebidas
“Certain jurisdictions… have either imposed, or are considering imposing, new or increased taxes or regulations on the manufacture, distribution or sale of our products…”
Otro de los riesgos más importantes que afronta la compañía es que hay más países aplicando impuestos, restricciones de ingredientes o nuevas normas sobre envases. Esto puede provocar un aumento de los costes de producción.
Por lo que nuevas regulaciones pueden obligar a reformular productos o asumir nuevos impuestos reduciendo la rentabilidad.
PepsiCo no vende productos, vende hábitos de consumo
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