Publicado el 10 de agosto de 2026 · 10 min de lectura
Autor: Felipe Rojas
Acciones Nestle: ¿Está volviendo a crecer de verdad?
El crecimiento cambia: menos precio, más volumen
“Whatever is thrown at us from the outside in terms of cost increase, etc., we will take price, we aill adjust promotions, we will adjust price and packs, etc., to drive growth, balancing RIG and pricing, but you should expect, in general, less pricing and more RIG going forward as we work towards this 2% RIG mid-term guidance.”
Durante la última presentación de resultados Philip Navratil [CEO de Nestlé] explicó su postura antes cambios de entorno. Nestlé, usará precios, promociones y formatos para proteger el negocio. Pero recalcó que el crecimiento dependerá menos de subir precios y más de vender volumen.
China comienza a estabilizarse
“By geography, OG in developed markets was 2.3% with RIG of 0.6% and pricing of 1.7%. In emerging markets, OG was 5.6% with RIG of 2.8% and pricing of 2.8%. Greater China is now stable, a year after we took action to reduce trade inventory and redefine our operating model.”
En su carta para accionistas, Nestlé informo que la reestructuración de China comienza a dar resultados. Para ello, llevan un año ajustando inventarios y cambiando el modelo operativo. Después de un año la compañía considera que el negocio se ha estabilizado. El modelo de negocio esta cambiando hacia un modelo basando en la demanda.
Lo llamativo es que Nestlé mejora en China, pero el mercado todavía no le está favoreciendo.
PetCare: ¿demanda o inventarios?
«So, what’s held Petcare back in the half and specifically the quarter is the performance in the US, which as I talked through is really a function of retailer inventory reductions because you see that strong and improving sell-out data. So, the fundamentals of the category are really good. It’s been a bit lumpy because of that retailer inventory reduction.»
Uno de los puntos a tener en cuenta en la presentación de resultados fue la intervenciónde Anna Manz [CFO]. Según explicó, la categoría Petcare redujo crecimiento en EE.UU. debido a reducción de inventarios por parte de distribuidores. No obstante, los datos de ventas son sólidos y están en constante mejora.
Nespresso: Captar hogares antes que vender más
«What I’m really focused on when we look at Nespresso is really households penetration (…) what I’m focused on is really looking at machine sales, how many households buy a Nespresso machine and then have access to the pods. And those households, what we have seen, those households that come on board now are households that might have a little bit weaker purchasing power than the households we had in the past or we already have. But that is exactly the opportunity we have with Nespresso, to get them into the system and then making sure they have access to the coffees they love, through our boutiques, through our online store, through retail partners like Wal-Mart or Amazon…»
Máquina → hogar → sistema → cápsulas → canales
Una de las principales ideas que traslada la directiva es que Nespresso no busca vender más. El plan es introducir Nespresso en nuevos hogares en su sistema. La máquina de café sería la puerta de entrada.
Una vez realizas la primera compra (máquina), el cliente pasa a consumir cápsulas. Esto introduce al cliente en una dinámica de “compra frecuente”.
La estrategia plantea ampliar el espectro a hogares con menor poder adquisitivo. Es decir, aumentar los hogares hoy, para construir una demanda frecuente en el futuro.
¿Cuánto pagarías por un gigante que no crece?
¿Cuánto vale la empresa?
Los datos corresponden al primer semestre de 2026 (H1) y su comparación interanual (YoY).
→ Ingresos: CHF 43.109 M (-2,5%)
→ Beneficio operativo: CHF 5.019 M (-26,5%)
→ Beneficio neto: CHF 3.472 M (-31,5%)
→ Market Cap: 208.38B (Consulta agosto 2026)
Líneas de negocio
Coffee: CHF 12.126 M (+0,9%)
Food & Snacks: CHF 11.930 M (-1,2%)
PetCare: CHF 8.933 M (-3,2%)
Nutrition: CHF 8.339 M (-8,2%)
Waters & Premium Beverages: CHF 1.781 M (-2,4%)
Peso sobre los ingresos
Coffee: 28,1% Food & Snacks: 27,7% PetCare: 20,7% Nutrition: 19,3% Waters & Premium Beverages: 4,1%
Dato: Café y Alimentación juntas representan cerca del 56% de las ventas.
¿Está creciendo la empresa? ¿Dónde crece?
comparación interanual (YoY)
Revenue Growth: (-2,5%)
Zonas Geográficas
AMS (Américas): CHF 18.646 M (-3,0%)
AOA (Asia, Oceanía y África): CHF 10.366 M (-3,8%)
EUR (Europa): CHF 9.044 M (-0,5%)
Nespresso: CHF 3.147 M (-0,8%)
Waters & Premium Beverages: CHF 1.781 M (-2,4%)
Peso sobre los ingresos
AMS: 43,3%
AOA: 24,0%
EUR: 21,0%
Nespresso: 7,3%
Waters & Premium Beverages: 4,1%
Dato: Aprox. 4 de cada 10 CHF que factura Nestlé proceden de América (AMS), que continúa siendo su principal mercado.
¿Qué márgenes tiene?
Margen Bruto aprox.: 46,4%
Margen Bruto año anterior: 46,6%
Margen Operativo: 11,6%
Margen Operativo año anterior: 15,4%
Beneficio operativo: CHF 5.019 M (-26,5% YoY)
Margen Neto: 8,1%
Margen Neto año anterior: 11,5%
Beneficio neto: CHF 3.472 M (-31,5% YoY)
EPS diluido: CHF 1,35
EPS año anterior: CHF 1,97
¿Puede pagar sus deudas?
Quick Ratio: 0,36x
Deuda Neta / EBITDA: 3,95x
Debt/Equity: 2,15x
Liquidez / Deuda: 9,76%
ROE (TTM): 21,65%
¿Genera dinero?
Los datos corresponden al primer semestre (H1) y su comparación interanual (YoY).
Beneficio Neto: CHF 3.472 M (-31,5%)
EBITDA (TTM): CHF 14.373 M
EBITDA Growth: −11,3%
Flujo de Caja Operativo (CFO): CHF 5.341 M (+9,6%)
Capex: CHF 1.929 M (-24,0%)
Free Cash Flow: CHF 3.412 M
Free Cash Flow Growth: +50,6%
FCF Margin: 7,9%
¿Qué PER tiene?
PER: 23,07x
Price/Sales: 2,35x
Enterprise Value (EV): CHF 265,09 B
EV/EBITDA: 18,44x
EV/FCF: 21,84x
¿Qué patrimonio tiene? ¿Cuánta liquidez tiene?
Variación respecto al cierre del FY2025 (31 de diciembre de 2025)
Activos totales: CHF 128.384 M (+0,97%)
Pasivos totales: CHF 98.880 M (+5,09%)
Patrimonio de los accionistas: CHF 29.230 M (-10,91%)
Deuda Financiera total: CHF 62.845 M (+8,63%)
Deuda financiera corriente: CHF 16.345 M (+40,83%)
Deuda financiera no corriente: CHF 46.500 M (+0,55%)
Liquidez – Cash and cash equivalents: CHF 3.551 M (-22,45%)
Liquidez total (Cash + Marketable Securities): CHF 6.134 M (-1,54%)
Goodwill: CHF 26.782 M (-3,09%)
Intangibles: CHF 14.994 M (-10,07%)
Acciones en autocartera (Treasury Stock): CHF (319) M (-17,78%)
Métricas calculadas por KM de Trading a partir de la información financiera publicada por Nestlé y de su capitalización bursátil aproximada. Algunas métricas y estimaciones pueden diferir en función de la metodología empleada.
Observaciones:
Crecimiento débil: ingresos -2,5% YoY. Penalizado principalmente por el efecto divisa.
Beneficio operativo y beneficio neto caen con fuerza -26,5% y -31,5% respectivamente.
Márgen bruto sólido 46,4%. Pero existe reducción en M. operativo 11,6% y M. neto 8,1% vs año anterior.
Balance tensionado: deuda aumenta hasta CHF 62.845 M, el patrimonio cae 10,9%
Generación de caja mejora: CFO +9,6% y FCF +50,6%
ROE elevado 21,65%
Valoración exigente para situación actual: PER 23,07x, EV/EBITDA 18,44
¿Cómo quiere cambiar Nestlé?
Una Nestlé más pequeña puede ser una Nestlé mejor
“It allows us to concentrate fully on our 4 large categories: Coffee, Petcare, Nutrition and Food & Snacks. For Waters, it will create a dedicated global leader with the right structure to develop the business further. In H1, we also moved ahead with our mainstream VMS and ice cream divestments. And we acquired the remainder of food and divested Blue Bottle Coffee. My goal on portfolio is very simple: a sharper Nestlé, focused on the businesses and brands where we can create most value.”
Philipp Navratil [CEO de Nestlé] identificó 4 prioridades: Coffee, Petcare, Nutrition y Food-Snacks. Desde su punto de vista no buscan crecer por tamaño. Quieren una empresa más enfocada y rentable, incluso si implica vender activos.
Por ello, parece que una empresa con más de un siglo de adquisiciones está aceptando que tener más negocios no tiene porqué crear más valor.
El crecimiento no depende de una sola palanca
“Key to driving growth across the business is being deliberate about where and how we invest, and then relentlessly executing. Investment in growth is much broader than marketing. Growth does not come from one lever alone. It comes from better products, stronger brands, the right value proposition, increased visibility in store and online, and clearer communications with consumers.”
Una de las principales ideas de la Earnings Call es el concepto de crecimiento como un sistema. La directiva cree que el crecimiento no depende de variables como el marketing o el precio. Se trata de mejorar toda la propuesta de valor.
Eso nos lleva a pensar que puedes aumentar la inversión en marketing, pero si variables como producto, distribución, etc., fallan, estarás pagando por dar a conocer un problema.
Crecer sí, pero no a cualquier precio
“And it’s a space obviously we look at it, as I’ve always said, we’re interested in growth, 18 Nestlé 2026 Half Year results Thursday, 23rd July 2026 margin is one thing, but we want to drive RIG-led growth, but it has to make sense as well on the bottom line. It’s a space we’re looking at, we’re playing in it, and obviously we’re always interested and focused on driving RIG-led growth, and fresh pet is one of those.”
Nestlé dejó claro en la conferencia que quiere impulsar un crecimiento basado en RIG [Real Internal Growth = crecimiento interno real]. No persigue el crecimiento a cualquier precio. Y, por otro lado, la rentabilidad se convierte en un criterio para asignar capital.
Pricing → crecimiento porque Nestlé cobra más
RIG → crecimiento porque vende más volumen / mejora el mix
Organic Growth (OG) → RIG + Pricing
Nespresso quiere dejar de ser solo café
“And we have plans for that, and really what we’re trying to do is building a Nespresso brand, making Nespresso not only a coffee brand, but really a lifestyle brand that goes beyond just a coffee, it’s an experience. And we’re winning today because it’s just a superior proposition for consumers, and we will continue to do that while we’re obviously looking at how we will drive potential as patents coming off.”
Por último, la dirección confirmó que la estrategia de Nespresso traspasa la barrera del café. La idea es crear una marca de estilo de vida más allá del café, que genere fidelidad y reduzca la dependencia de un solo producto.
«lifestyle brand that goes beyond just a coffee»
¿Está Nestlé explicando sus riesgos o resolviéndolos?
¿Hasta dónde puede subir precios?
“Almost every time I check the news, oil prices move. And so, whatever it is today, it won’t be that by the end of the year. It could be better, it could be worse. I think the more important piece is how we think about 23 Nestlé 2026 Half Year results Thursday, 23rd July 2026 managing it. And we do that through driving really, really consistent cost savings and then really focusing on how we accelerate RIG and what the right level of pricing is to take. And you’ll see us take pricing where we think the consumer can tolerate it and where we think it is appropriate.”
Uno de los riesgos más importantes que afronta Nestlé es la capacidad de subir precios. Debido a su modelo de negocio está expuesta a múltiples variables como café, cacao, azúcar, etc. Si los costes aumentan más rápido de lo que puede tolerar un cliente, los márgenes pueden verse muy tensionados.
¿Se puede trasladar parte de los costes a un consumidor? Sí, pero siempre existe un límite.
¿Problemas temporales o problemas estructurales?
Durante la ponencia de la compañía hemos observado cómo presentaban ideas y soluciones:
Petcare -> inventarios
China -> estabilización
Nutrición infantil -> reconstrucción de confianza
Márgenes -> divisas/tarifas
Portfolio -> transformación
Crecimiento -> transición hacia RIG
Por ello, quizás el mayor riesgo no sea una variable. Puede que sea confundir la capacidad de la empresa para explicar problemas con su habilidad para resolverlos.
Explicar un problema no significa resolverlo
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Ticker: NESN.SW | Fuentes y documentación:
Página web oficial Nestlé