Publicado el 15 de agosto de 2026 · 10 min de lectura
Autor: Felipe Rojas
Acciones Expedia: ¿La IA puede cambiar la forma de reservar viajes?
B2B es la verdadera transformación del negocio
“Our market-leading B2B team delivered its 20th consecutive quarter of double-digit growth, underscoring the durability and the momentum of this business. Consumer bookings were up 8%, driven by our fastest U.S. growth in 15 quarters. Active loyalty members increased low single digits with faster growth in our higher tiers.”
Uno de los datos más interesantes de la presentación de resultados es que las reservas brutas B2B crecieron +21% YoY en Q2 y el B2C +8%. La compañía señaló que Rapid API fue lo que más contribuyó al crecimiento. Y el incremento de las reservas de noches estuvo liderado por B2B.
El segmento B2B lleva 20 trimestres consecutivos creciendo. Por otro lado, los miembros Loyalty de mayor nivel crecen más rápido. Por ello, la directiva afirma que las dos patas del negocio funcionan. El motor es B2B y los consumidores aumentan.
Expedia quiere convertirse en infraestructura para terceros
“We delivered new product experiences expanded supply accross our Marketplace and took an important step in building our one-stop B2B travel shop.”
La dirección ha decidido compartir la tecnología, inventarios y distribución para que la utilicen terceros. Y B2B pasa de ser un canal a convertirse en otra capa del negocio.
El verdadero Moat que intenta construir la compañía es una plataforma común. De esta manera lograr reducir duplicidades, acelerar lanzamientos y escalar el modelo.
El crecimiento tiene un coste
“…in some cases we have reduced our economics in various geographies based on local market conditions. These impacts are due to specific initiatives intended to drive greater global size and scale through faster overall room night growth. Additionally, increased promotional activities such as growing loyalty programs, discounting, and couponing have contributed to declines in revenue per room night and profitability in certain cases.”
La dirección sacrifico parte de su economía por reserva para crecer más rápido. Además, el incremento de promociones, descuentos, cupones o programas de fidelización ha reducido el ingreso por habitación y la rentabilidad.
El coste de distribuir demanda
“Selling and marketing – direct costs primarily include traffic generation costs from search engines and internet portals, television and print spending, private label and affiliate program commissions, public relations and other costs.”
Selling & Marketing Direct alcanzó 2.119 M$ en Q2. Esto equivale al 49,1% de los ingresos. Subió por mayores comisiones a partners B2B. Por ello, una parte enorme del coste de la compañía está en conseguir demanda.
Google, proveedores e IA compiten por controlar al cliente
“In addition to the growth of online travel agencies, we have seen continued interest in the online travel industry from search engine companies such as Google, evidenced by continued product enhancements, and prioritizing its own AdWords and metasearch products such as Google Travel, Google Flights and Hotel Ads, in search results. Competitive entrants such as “metasearch” companies, including Kayak.com (owned by Booking Holdings), trivago (in which Expedia Group owns a majority interest) as well as TripAdvisor…«
Cada vez es mas complejo pujar por redireccionar al cliente. Google sigue creando productos propios como Travel o Hotel Ads. Las aerolíneas y hoteles intentan llevar al cliente a sus webs. Y por último aparecen nuevos competidores impulsados por IA.
Expedia está en medio. Tiene que defender tráfico, inventario y relación con cliente. La compañía compite contra buscadores, metabuscadores, proveedores directos. Y lo más importante, compite con plataformas que pueden controlar el inicio del viaje antes de que el usuario llegue a Expedia.
La empresa parece estar en modo defensivo ante la pérdida potencial del cliente final. Por ello, intenta estar presente en todas las capas del viaje.
¿Qué múltiplo merece un negocio con una contabilidad que hace desconfiar de los ratios?
¿Cuánto vale la empresa?
Los datos corresponden al segundo trimestre (Q2) y su comparación interanual (YoY)
→ Ingreso: 4.315 M$ (+14,0%)
→ Beneficio operativo: 800 M$ (+64,9%)
→ Beneficio neto: 875 M$ (+171,7%)
→ Market Cap: 37.69B (Consulta agosto de 2026)
Segmentos destacados
B2C: 2.677 M$ (+8,0%)
B2B: 1.493 M$ (+23,5%)
trivago: 145 M$ (+48,0%)
Dato: B2B representa un 34,6% de los ingresos trimestrales y crece casi x3 más rápido que B2C.
Peso sobre ingresos Q2:
B2C: 62,0%
B2B: 34,6%
trivago: 3,4%
Dato: Aprox.1 de cada 3 $ que factura Expedia ya procede de B2B. Además, es el segmento que más crece: +23,5% YoY frente al +8,0% de B2C.
Línea de negocio:
Merchant: 3.065 M$ (+16,8%)
Agency: 872 M$ (+2,3%)
Advertising, media and other: 378 M$ (+21,9%)
Peso sobre ingresos Q2:
Merchant: 71,0%
Agency: 20,2%
Advertising, media and other: 8,8%
Dato: Expedia depende principalmente del modelo Merchant. Aprox. 7 de cada 10 $ proceden de reservas donde Expedia participa en el cobro.
Por tipo de servicio
Lodging: 3.429 M$
Air: 91 M$
Expedia Group Advertising: 206 M$
trivago Advertising: 145 M$
Other: 444 M$
Peso sobre ingresos Q2:
Lodging: 79,5%
Air: 2,1%
Expedia Group Advertising: 4,8%
trivago Advertising: 3,4%
Other: 10,3%
Dato: casi 8 de cada 10 $ proceden del alojamiento. Expedia vende vuelos, actividades, coches, seguros y publicidad, pero sigue siendo un negocio de alojamiento.
¿Está creciendo la empresa? ¿Dónde crece?
comparación interanual (YoY)
Revenue Growth: (14%)
Zonas Geográficas
Américas: No disponible
EMEA: No disponible
APAC: No disponible
¿Qué márgenes tiene?
Margen Operativo: 18,5%
Margen operativo año anterior: 12,8%
Beneficio operativo: 800 M$ (+64,9% YoY)
Margen Neto: 20,3%
Margen neto año anterior: 8,5%
Beneficio Neto: 875 M$ (+171,7% YoY)
EPS diluido: 7,16 $
EPS año anterior: 2,48 $
Puede pagar sus deudas?
Quick Ratio: 0,63x
Deuda Neta / EBITDA: no representativo
Debt/Equity: 2,26x
Liquidez / Deuda: 1,28x
ROE (TTM): 89,4%
*Dato: el dato está inflado por un patrimonio contable muy reducido debido a las recompras de acciones.
¿Genera dinero?
Los datos corresponden al primer semestre (H1) y su comparación interanual (YoY).
Beneficio Neto: 863 M$ (+590,4% YoY)
EBITDA (TTM): 3.820 M$
EBITDA Growth: +34,1% YoY
Flujo de Caja Operativo (CFO): 5.409 M$ (+32,8% YoY)
Capex: 383 M$ (−3,3% YoY)
Free Cash Flow: 5.026 M$
Free Cash Flow Growth: +36,7% YoY
FCF Margin: 64,9%
¿Qué PER tiene?
PER: 29,1x
Price/Sales: 2,40x
Enterprise Value (EV): 36.022 M$
EV/EBITDA: 9,43x
EV/FCF: 8,08x
¿Qué patrimonio tiene? ¿Cuánta liquidez tiene?
Variación respecto al cierre del ejercicio 2025 (31 de diciembre de 2025).
Activos totales: 29.061 M$ (+18,8%)
Pasivos totales: 26.590 M$ (+21,4%)
Patrimonio de los accionistas: 2.471 M$ (−3,0%)
Deuda Financiera total: 5.575 M$ (−9,5%)
Deuda financiera a corto plazo: 116 M$ (−93,1%)
Deuda financiera a largo plazo: 5.459 M$ (+22,2%)
Liquidez (Cash and cash equivalents): 6.682 M$ (+23,4%)
Liquidez total: 7.127 M$ (+24,3%)
Goodwill: 7.024 M$ (+2,2%)
Intangibles: 878 M$ (+7,2%)
Deferred merchant bookings: 15.426 M$ (+47,9%)
Acciones en autocartera (Treasury Stock): 17.839 M$ (+6,3%)
Métricas calculadas por KM de Trading a partir de la información financiera publicada por EXPEDIA GROUP, INC. y de su capitalización bursátil aproximada. Algunas métricas y estimaciones pueden diferir en función de la metodología empleada.
Observaciones:
Expedia puede cobrar antes de reconocer el ingreso contablemente. Esto infla caja y pasivos corrientes, por lo que los ratios de liquidez pueden dar una imagen engañosa del negocio.
Beneficio neto distorsionado: parte del crecimiento viene de revalorizaciones de inversiones.
Exposición internacional: el tamaño de las coberturas de FX muestra que la divisa es un riesgo importante.
Crecimiento sólido: ingresos +14% YoY, impulsado por B2B +23% YoY.
Beneficio operativo está favorecido por partidas no operativas y menor tasa fiscal.
Aunque los márgenes estan en espansión, resulta poco representativo debido al impacto de other net y ganancias mark-to-market.
Generación de caja favorecido por el C. Circulante derivado de reservas cobradas antes de pagar proveedores.
Valoración exigente PER 29,1x, EV/ebitda 9,43x y EV/FCF 8,08x. Las diferencias reflejan lo dificil que es valorar Expedia.
Google, IA y proveedores: Muchos compiten por el cliente
B2C lucha por atención. B2B por infraestructura
“We differentiate ourselves from our competitors primarily based on the multiple channels we use to generate demand, quality and breadth of travel product supply, product features and usability of our websites and mobile apps, price or promotional offers, customer service, breadth and flexibility of our loyalty programs…”
La directiva reconoce que la división B2C necesita de varias piezas al mismo tiempo. Depende de ser útil, visible y competitivo para que el usuario no salte directamente al proveedor.
“We differentiate ourselves from our B2B competitors primarily with our breadth and depth of global supply, dedicated partner and traveler support, and market leading travel technology through our Rapid API, white label or co-branded template offerings, and Expedia TAAP, a powerful agent booking tool.”
La división B2B presenta una ventaja más definida:
inventario + tecnología + distribución
Cuantos más productos integra la compañía, los partners tendrán más opciones. Y cuantos mas partners estén en el ecosistema, mayor demanda puede redireccionar a proveedores.
Por otro lado, Expedia dentro de su estrategia pretende vender más a los clientes que ya tiene, ganar nuevos contratos y ampliar producto. Es decir, una estrategia de expansión:
Adquisición + wallet share + cross-sell
La batalla por la puerta de entrada
“What I find exciting about it is it’s changing really quickly. It’s figuring out how do we make sure our brands show up either completely organically? Are there opportunities with these connectors or micro apps, for example, in Claude and ChatGPT — it’s fascinating to see there are some cases in which we can control a bit more what the interface is where our brand shows up and others where we can’t.”
Uno de los puntos más importantes de la Earnings Call es que Expedia está valorando connectors y micro-apps dentro de Claude y ChatGPT. No solo se trata de aparecer en las primeras respuestas sino también ser quien controla la interfaz donde se inicia el viaje.
La IA: valor por la intención de compra, no solo por conversión
“So that’s what we’re doing in the product to increase conversion now. Also in the product, we’re introducing these natural language experiences like Vrbo natural language search on the homepage or these agents like Property Expert or AI Compare. Those are not driving conversion right now. But what we’re finding is that you get over 60% more information about traveler intent and that allows us to deepen the relationships with traveler. And over time, I believe that that’s going to drive sort of deeper conversión.”
Una de las ideas a destacar en la conferencia es el impacto actual de la IA. Mientras algunas empresas empiezan a valorar el retorno generado por la IA, empresas como Expedia todavía no han logrado mejorar la conversión en algunos casos.
Por el contrario, obtienen más de un 60% de la información sobre la intención del viajero. Por ello, el valor puede ser conocer mejor qué busca la persona antes de venderle una propuesta. No solo se trata de acelerar la reserva.
Riesgos: lo que los ratios no muestran
Un riesgo fiscal: exposición potencial de 1.200 M$ antes de intereses
“for tax years 2011 to 2013 and 2014 to 2016, the IRS issued adjustments related to transfer pricing with our foreign subsidiaries.”
Uno de los riesgos más importantes que afronta Expedia es la disputa con el Internal Revenue Service (IRS). Actualmente existe un conflicto relacionado con el “transfer pricing” entre Expedia y sus filiales extranjeras.
El riesgo es real ya que el proceso contempla cuantías elevadas, varios ejercicios fiscales y un trámite que puede alargarse años.
También existe la posibilidad de resolverse la causa sin impacto económico. No obstante, mientras exista el proceso hay una incertidumbre que no se ve reflejada en ratios como PER, margen operativo o Free Cash Flow.
La tecnología cambia. La decisión sigue siendo humana
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Página oficial Expedia Group