Publicado el 5 de agosto de 2026 · 10 min de lectura
Autor: Felipe Rojas
Acciones IBM: El software espera, la infraestructura manda
Los clientes priorizan infraestructura frente al software
Pese a que IBM no alcanzó los resultados previstos, desde la directiva sigue centrada en su estrategia de mejorar la cartera de productos y tomar acciones sobre innovación y productividad.
“Many clients redirected spending towards servers, storage and memory purchases to secure supply-constrained infrastructure ahead of expected price increases. As a result, tens of large deals failed to close on the timelines we expected”
La compañía explica que los clientes han priorizado la compra de infraestructura para IA frente al software. De esta manera se anticiparon a posibles subidas de precio. Pero como consecuencia algunos contratos de software se retrasaron.
Las prioridades de inversión de los clientes cambiaron. Esto afectó a las ventas, pero no disminuyó su demanda.
La IA genera negocio
“Generative AI represented about 50% of our signings in the quarter and now makes up over 30% of our backlog.”
La IA generativa ya representa una parte importante de los nuevos contratos de IBM. Desde la compañía han creado una nueva línea de negocio. Los proyectos piloto han ampliado su alcance, lo que podría crear una demanda de consultoría de cara a los siguientes años.
La IA deja de ser un proyecto
“AI is changing the economics of enterprise operations. To capture this opportunity and build a competitive advantage, business must go beyond just adding AI; they must become AI-first.”“Our watsonx platform and watsonx Orchestrate help enterprises deploy AI by connecting agents, models and workflows with governance and security”
Durante el segundo trimestre, IBM ha tenido como prioridad la IA. Entienden que es una oportunidad para obtener una ventaja competitiva. Por ello, ya están usando plataformas como watsonx con la idea de implementar la IA en diferentes modelos y flujos de trabajo.
Esta implementación contempla Software, Consulting o IBM internamente (Client Zero o IBM Bob).
La compra de Confluent acelera la IA
“To complement our portfolio in mid-March we completed the acquisition of Confluent which enables enterprises to deploy generative and agentic AI better and faster by providing trusted communication and data flow between environments applications and APIs.”
La adquisición de Confluent ha reforzado su estrategia de IA. La idea de IBM es disponer de infraestructura para mover datos en tiempo real entre aplicaciones y APIs. Este paso precede al despliegue de IA y agentes a gran escala.
El plan que indica la dirección de la compañía muestra que no solo quieren desarrollar modelos IA. También buscan realizar operaciones IA de forma segura, escalable e interconectada.
IBM apuesta 10.000 M$ por computación cuántica
“We disclosed our plans to invest more than $10 billion in quantum over the next five years, spanning R&D, capital expenditures, manufacturing scaling, M&A and ecosystem expansion”
Teniendo en cuenta el contexto actual, desde la compañía abogan por apostar por la computación cuántica. De esta manera puedan encontrar una ventaja tecnológica a largo plazo.
¿Qué sostiene realmente a IBM?
¿Cuánto vale la empresa?
Los incrementos porcentuales reflejan datos Year over Year (YoY)
→ Ingresos: 17.162 M$ (+1,0%)
→ Beneficio antes de impuestos: 2.479 M$ (−4,5%)
→ Beneficio neto (Q2): 2.165 M$ (−1,3%)
→ Capitalización bursátil: 210.71B (Consulta Agosto 2026)
Otros segmentos destacados:
Software: 7.761 M$ (+5,1% YoY)
Consulting: 5.327 M$ (+0,2% YoY)
Infrastructure: 3.835 M$ (−7,5% YoY)
RPO total: 95.000 M$(aprox.)
Dato: El crecimiento de IBM sigue impulsado por Software, mientras que Infrastructure continúa retrocediendo.
El 69% del RPO se reconocerá como ingresos durante los próximos 2 años y el 28% entre los 3-5 años.
Línea de negocio:
Servicios: 7.927 M$ (−0,2%)
Ventas (Sales): 9.049 M$ (+2,1%)
Financiación: 186 M$ (−2,6%)
Dato: Software representa el 45,2% de los ingresos, seguido de Consulting (31,0%) e Infrastructure (22,3%).
Revenue by Major Products / Service Offerings
Software
Hybrid Cloud: 1.998 M$ (+11,2% YoY)
Automation: 1.951 M$ (+3,6% YoY)
Data: 1.782 M$ (+18,9% YoY)
Transaction Processing: 2.030 M$ (−8,1% YoY)
Consulting
Strategy & Technology: 2.933 M$ (+0,4% YoY)
Intelligent Operations: 2.394 M$ (+0,3% YoY)
Infrastructure
Hybrid Infrastructure: 2.570 M$ (−10,3% YoY)
Infrastructure Support: 1.265 M$ (−0,8% YoY)
¿Está creciendo la empresa? ¿Dónde crece?
Revenue Growth: +1,0% YoY
Zonas Geográficas
Américas: 8.417 M$ (−0,5% YoY)
EMEA: 5.633 M$ (+4,1% YoY)
Asia-Pacífico (APAC): 3.112 M$ (+0,3% YoY)
Peso sobre ingresos:
Américas: 49,0%
EMEA: 32,8%
APAC: 18,1%
Dato: Casi 5 de cada 10 $ que factura IBM proceden de América mientras que EMEA fue la región con mayor crecimiento interanual (+4,1%).
¿Qué márgenes tiene?
Margen Bruto aprox.: 41,6%
Margen Bruto año anterior: 42,0%
Margen Operativo: 14,4% (−4,5% YoY)
Beneficio operativo: 2.479 M$
Dato: Margen calculado sobre el beneficio antes de impuestos
Margen Neto: 12,6%
Beneficio Neto: 2.165 M$ (−1,3% YoY)
EPS diluido: 2,27 $ (−1,7% YoY)
EPS año anterior: 2,31 $
¿Puede pagar sus deudas?
Quick Ratio: 0,39x
Deuda Neta / EBITDA: 3,27x
Debt/Equity: 1,80x
Liquidez / Deuda: 13,1%
ROE (TTM): 31,9%
Dato: El elevado ROE está favorecido por el reducido patrimonio contable tras años de recompras de acciones.
¿Genera dinero?
Los incrementos porcentuales reflejan la variación interanual (YoY).
Beneficio Neto (H1): 3.381 M$ (+4,1%)
EBITDA (TTM): 16.468 M$
EBITDA Growth: (23,6%)
Flujo de Caja Operativo (CFO): 7.766 M$ (+27,9%)
Capex: 774 M$ (+0,8%)
Free Cash Flow: 6.992 M$
Free Cash Flow Growth: (+31,9%)
FCF Margin: 21,1%
¿Qué PER tiene?
PER: 19,9x
Price/Sales: 3,2x
Enterprise Value (EV): 264,57 B$
EV/EBITDA: 16,1x
EV/FCF (TTM): 20,1x
¿Qué patrimonio tiene? ¿Cuánta liquidez tiene?
Variación respecto al cierre FY2025 (31 de diciembre de 2025)
Activos totales: 152.099 M$ (+0,14%)
Pasivos totales: 117.558 M$ (−1,33%)
Patrimonio de los accionistas: 34.452 M$ (+5,23%)
Deuda Financiera total: 61.987 M$ (+1,94%)
Short-term debt: 5.775 M$ (−10,10%)
Long-term debt: 56.212 M$ (+3,36%)
Liquidez (Cash and cash equivalents): 7.172 M$ (−47,22%)
Liquidez total: 8.132 M$ (−43,60%)
Goodwill: 74.599 M$ (+10,16%)
Intangibles: 13.955 M$ (+22,51%)
Deferred income: 20.432 M$ (+0,23%)
Acciones en autocartera (Treasury Stock): (170.934) M$
Métricas calculadas por KM de Trading a partir de la información financiera publicada por International Business Machine Corporation (IBM) y de su capitalización bursátil aproximada. Algunas métricas y estimaciones pueden diferir en función de la metodología empleada.
Los clientes cambian las prioridades
El valor de la IA no estará en los modelos
“Value will increasingly shift towards the orchestration and data layers, so that clients can optimize outcomes, cost and governance across multiple models and agents and keep control of their proprietary data”
Una de las ideas que transmite la directiva en la Earnings Call de IBM es que el verdadero negocio es ayudar a las empresas a integrar la IA. Esto es coordinar diferentes modelos, gestionar datos y controlar la infraestructura.
Por otro lado, su estrategia es vender infraestructura crítica en lugar de IA como producto. Por lo que sus competidores más directos podrían ser Microsoft, Oracle, Amazon o Salesforce.
IBM quiere ser la empresa de confianza para la IA
“IBM’s differentiation lies in our neutrality and enterprise-grade operational control: the ability to orchestrate agents across models, clouds, and on-premises environments while also providing built-in observability, evaluation, governance, identity management and security.”
La dirección entiende que su ventaja competitiva es ofrecer una plataforma que permita gestionar datos, agentes y seguridad sin depender de un único proveedor.
Por otro lado, muchas empresas compiten en IA en relación a cálculo o mejor capacidad de respuesta ante un proceso. En cambio, IBM busca ser un proveedor que quiere destacar como la IA segura basándose en estabilidad, cumplimiento normativo y confianza para sus clientes.
La IA todavía está empezando
“Clients remain in the early stages of AI adoption, making our combination of consulting expertise and technology a key differentiator. We’re helping clients move to deployment and that’s translating into growing demand across Consulting, led by generative AI.”
Actualmente muchas compañías siguen probando la IA. Para IBM el reto es pasar del proyecto piloto al despliegue en empresas.
Por ello, entienden que en este momento la mayor oportunidad económica es acompañar a los clientes en los procesos de implantación.
El mainframe sigue siendo clave
“As Arvind said, we see no evidence of clients moving off mainframe. Clients continue to invest in IBM Z to modernize mission-critical workloads with a focus on resiliency, security, and increasingly enabling AI on the platform. AI is driving incremental capacity growth and new workloads as clients look to run AI closer to their most sensitive data.”
IBM confirma que sus principales clientes mantienen las capacidades de los sistemas Z para ejecutar operaciones críticas.
Esta idea busca desmontar la historia de que el mainframe está desapareciendo. Para la compañía, es un punto clave en la infraestructura donde construir aplicaciones IA o ciberseguridad.
La IA puede retrasar el software
Riesgo de ejecución en IA
“Although our second-quarter 2026 results fell short of our expectations, we continue to focus on the fundamentals of our business by enhancing our go-to-market model, advancing our high-growth portfolio and accelerating our innovation and productivity actions.”
La directiva de IBM reconoció la caída de los resultados durante la conferencia. Aun así, mantiene su estrategia sobre la IA, la nube híbrida y el negocio de software. No obstante, ellos admiten que deben mejorar la ejecución en términos comerciales y de innovación.
Por tanto, el mayor riesgo de IBM es la ejecución. Y, por otro lado, demostrar que sus inversiones en IA y adquisiciones logran el crecimiento de la empresa.
Riesgo de dependencia de adquisiciones
“Higher operating expenses from acquired businesses, as a result of our continued investment to drive our hybrid cloud and AI strategy. These expenses include amortization of acquired intangible assets and other acquisition-related costs associated with businesses acquired in the current and prior year periods.”
IBM ha realizado adquisiciones con la idea de reforzar la nube híbrida e IA. Por otro lado, estos movimientos elevan los costes operativos y aumentan la amortización de activos intangibles.
Uno de los riesgos que corre IBM es que su crecimiento depende de integrar las empresas que compra. Si no se cumplen las sinergias, podrían presionar los márgenes y reducir la rentabilidad.
Dependencia de la estabilidad del dólar
“A large portion of the company’s foreign currency-denominated debt portfolio is designated as a hedge of net investment in major foreign subsidiaries to reduce the volatility in stockholders’ equity caused by changes in foreign currency exchange rates.”
IBM ingresa parte de los beneficios de países fuera de EE.UU. Por ello, para contrarrestar las fluctuaciones del dólar, realiza una cobertura con deuda y derivados financieros frente al riesgo de divisa.
Esta exposición hace que parte de los beneficios dependa de la evolución de las divisas. Por ello, uno de los riesgos que afronta IBM son los movimientos bruscos en los tipos de cambio que podrían afectar a los resultados, flujos de caja o patrimonio.
“We execute a hedging program which defers versus eliminates the volatility of currency impacts on our financial results.”
Pero, aunque la cobertura retrasa el impacto de las divisas, no elimina el riesgo.
Invertir antes de la evidencia. La confianza llega después
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