Publicado el 19 de julio de 2026 · 9 min de lectura
Acciones SAP: La IA se convierte en el nuevo motor de crecimiento de SAP
Durante el trimestre SAP ha ampliado la plataforma Cloud en empresas y organismos públicos. Algunas de estas empresas fueron BMW Group, Hyundai Motor o Red Bull.
También ha anunciado nuevos proyectos en empresas como Alibaba Cloud, DHL Group, Paypal o Samsung Electronics. Todos estos movimientos ayudan a SAP a diversificar clientes procedentes de sectores como industria, energía, automoción, logística o consumo.
Esto refleja que el crecimiento ya no depende de nuevas ventas sino también del aumento del uso entre clientes existentes.
“Deliver the Autonomous Enterprise and accelerate profitable Growth”
Por otro lado, una de las ideas que nos ha dejado la presentación de resultados de SAP es que no quieren vender IA, como un chatbot o una función de IA.
Buscan que SAP sea una plataforma desde la que operan las empresas mediante automatizaciones en diferentes procesos como finanzas, logística o ventas.
SAP presenta AI Agent Hub
Una plataforma que gestiona el ciclo de vida de los AI agent, desde el desarrollo hasta el despliegue. Con esta estrategia, buscan integrar AI agents de forma escalable en todo el modelo de negocio.
Para ello, Joule no solo sería un asistente IA sino también una nueva interfaz de SAP. Esta función IA, sería la puerta de entrada a aplicaciones que los empleados usarían en sus respectivas empresas interactuando en procesos, datos y IA agents mediante un lenguaje natural.
Pero antes de ofrecer estas soluciones, SAP las está utilizando internamente.
“We are customer zero”
Esto permite reducir la fricción comercial. Además, disponen de datos interesantes tras su uso como conseguir una productividad de desarrolladores de +30%, 140 extensiones IA y un objetivo de eficiencia de 2.000M$ en ahorro.
Soluciones como SAP Business AI y SAP Business Data Cloud ya se están ampliando en algunos clientes como Accenture, Ford, Hugo Boss, Intel, L’Oréal, Mercedes-Benz, Vodafone, H&M, Nestlé y Toyota.
¿What makes us unique?
La IA no es una ventaja competitiva en si misma. La ventaja se obtiene al tener los datos y procesos donde la IA puede generar valor.
Customer Value Group
Parte de la estrategia de SAP es evolucionar hacia un modelo de Pago por Usuario al modelo basado en Valor Generado.
En su última ponencia, la directiva expuso que 2 de cada 3 euros de sus ingresos Cloud dependen del consumo y del valor aportado por sus soluciones. Ya no depende del número de usuarios.
La empresa busca cambiar de un modelo de negocio de licencias a un modelo centrado en productividad y el uso de la plataforma. De esta manera, los usuarios amplían progresivamente el uso.
Su estrategia de captación combina nuevos clientes con la ampliación del uso mediante migraciones cloud, cross-selling y ampliación de licencias [up-selling]. Y, por otro lado, nuevas soluciones IA.
¿Qué tamaño tiene realmente el negocio de SAP?
¿Qué tamaño tiene el negocio?
Los incrementos porcentuales reflejan datos Year over Year (YoY)
→ Ingresos: 9.555 M€ (+6%)
→ Beneficio operativo (IFRS): 2.743 M€ (+17%)
→ Beneficio neto: 1.946 M€ (+8%)
→ Capitalización bursátil: 186,23 B (Consulta julio de 2026)
Otros segmentos destacados
Applications, Technology & Support (ATS): 8.610 M€ (+7% YoY)
Segment Profit: 3.589 M€ (vs. 3.150 M€)
Core Services: 945 M€ (-5% YoY)
Segment Profit: 84 M€ (vs. 99 M€)
Current Cloud Backlog: 21.932 M€ (+20% YoY; +25% a tipo de cambio constante)
Cloud ERP Suite Revenue: 5.214 M€ (+23% YoY; +30% a tipo de cambio constante)
SaaS/PaaS Revenue: 5.896 M€ (+21% YoY)
Dato: El segmento Applications, Technology & Support representa el 90% de los ingresos del grupo.
Línea de negocio:
Cloud Revenue: 5.962 M€ (+19% YoY)
Software Licenses Revenue: 116 M€ (-37% YoY)
Software Support Revenue: 2.469 M€ (-11% YoY)
Services Revenue: 1.007 M€ (-6% YoY)
Dato: El crecimiento de SAP deriva del negocio Cloud (+19%YoY). Por otro lado, las licencias tradicionales (-37%) o el soporte (-11%) pierden peso. Esto refleja la transición a un modelo de ingresos recurrente basado en la nube.
¿Cuánto crece? ¿Dónde crece?
Revenue Growth: (+6%)
Zonas Geográficas
Américas: 3.716 M€ (+1% YoY)
EMEA: 4.479 M€ (+11% YoY)
APAC (APJ): 1.359 M€ (+3% YoY)
Peso sobre ingresos:
Américas: 38,9%
EMEA: 46,9%
APAC (APJ): 14,2%
Dato: Casi 5 de cada 10€ proceden de EMEA, su principal mercado. Además, fue la región con mayor crecimiento (+11% interanual)
¿Qué márgenes tiene?
Margen Bruto: 69,7%
Margen Bruto año anterior: 66,7%
Margen Operativo: 28,7%
Beneficio operativo: 2.743 M€ (+17%)
Margen Neto: 20,4%
Beneficio Neto: 1.946 M€ (+8%)
EPS básico: 1,66 € (+9,2%)
EPS año anterior: 1,52 €
EPS diluido: — (no reportado en el Quarterly Statement IFRS)
¿Está protegida?
Quick Ratio: 1,07x
Deuda Neta / EBITDA: -0,14x
Dato: SAP tiene más Caja que Deuda, por lo que la deuda neta es negativa
Debt/Equity ≈ 0,17x
Relación Liquidez / Deuda: ≈ 1,23x
ROE (TTM): 15,9%
¿Genera caja?
Beneficio Neto: 1.946 M€ (+8%)
Flujo de Caja Operativo (CFO): 3.513 M€ (-7% YoY)
Capex: 265 M€
Free Cash Flow: 3.248 M€ (-9%)
FCF Margin aprox.: 34,0%
¿Está cara?
PER aproximado: 22,99x
Price/Sales aproximado: 4,99x
EV: 183.740 M€
EV/EBITDA: 13,10x
¿Cómo es su balance?
Variación respecto al cierre de FY2025 (31 de diciembre de 2025).
Activos totales: 76.671 M€ (+1%)
Pasivos totales: 46.946 M€ (+1%)
Patrimonio de los accionistas: 29.725 M€ (+0,4%)
Deuda financiera total: 11.284 M€ (-5%)
Liquidez – Cash and cash equivalents: 13.087 M€ (+18%)
Liquidez total (Cash + Current investments): 16.032 M€ (+15%)
Métricas calculadas por KM de Trading a partir de la información financiera publicada por SAP SE y de su capitalización bursátil aproximada. Algunas métricas y estimaciones pueden diferir en función de la metodología empleada.
La transición hacia la nube vuelve a convencer al mercado
SAP quiere que la IA opere sobre los procesos dentro de las empresas
Para ello, utilizan aplicaciones de automatización (Autonomous Suite) y Agentic AI que ejecutan tareas dentro de limites definidos.
El objetivo es alcanzar la Autonomous Enterprise, AI-led Growth representa una estrategia para impulsar el crecimiento con IA.
La IA está en una fase temprana
“Let’s be honest, large-scale adoption of enterprise AI is still in its early stages. Also, we at SAP are learning our lessons every day with our customers about what it really takes to make business AI work reliably”
SAP ha reconocido en la presentación de resultados que esta en una fase donde tiene que aprender que necesita el mercado para implementar IA en procesos críticos.
Por ello, la directiva ha bajado las expectativas a corto plazo.
La ventaja competitiva es el contexto empresarial
SAP considera que la IA genera valor cuando se combina con datos y reglas específicas de cada empresa. SAP Business AI incluye conocimiento del negocio y reglas de control sobre modelos públicos de IA.
Esta combinación permite respuestas más útiles y crea una ventaja competitiva difícil de replicar.
“SAP has… the right assets to win, very deep domain know-how about business processes and data”
Para la compañía, la clave no es quién tiene el mejor “modelo IA” sino quien tiene el mejor “contexto empresarial”.
El conocimiento vale mas que los datos
“Customer’s data is customer’s data… We are not going to charge (…) There is a big difference… accesing the IP, the domain knowhow sitting in our ERP”
Una de las ideas que explica la directiva es que no pretende monetizar acceso a datos de clientes. La dirección que ellos siguen es que el valor reside en el conocimiento para interpretar datos.
La precisión importa más que la velocidad
“We deliver those use cases but today thay are 85% accurate, they are 90% accurate. Is this enough when you are touching the payroll, the finance, the financial close, the supply chains of a customer? No, it’s not enough”
La directiva de SAP reconoció en la presentación que la IA con una precisión del 85-90% puede ser suficiente. Pero para gestionar procesos críticos como cadenas de suministro o finanzas, sigue siendo insuficiente. Por ello, priorizan la fiabilidad sobre la rapidez en la implantación.
La confianza es más importante que la creatividad
CFO: “The lion’s share of what we do in SAP is around hard monetary transactions… assurance that these are precise numbers is ultra high”
Dominik Asam [CFO] explicó que SAP gestiona transacciones financieras y procesos complejos. Por ello, una respuesta correcta es más importante que una respuesta creativa. El objetivo es ofrecer precisión y confianza antes que velocidad.
¿Qué ocurre cuando el crecimiento empieza a normalizarse?
Si los clientes no migran sus datos, Business AI pierde valor
Un riesgo importante a tener en cuenta es que, si los clientes no migran sus datos, Business AI pierde utilidad.
Por otro lado, si SAP promete ahorro o eficiencia, el mercado exigirá esos beneficios. En caso de no verse reflejado en los márgenes, la expectativa aumenta el riesgo de decepción.
Joule debe convertirse en el punto de entrada
Una parte de la estrategia de SAP gira en torno a Joule. Pero si los clientes no adoptan Joule o usan asistentes externos, el valor que la compañía espera podría derivar en otras plataformas.
El crecimiento depende de clientes existentes
Uno de los riesgos que asume SAP, es que, si el ritmo de ampliación de consumo se ralentiza, el crecimiento puede depender de captar nuevos clientes. Esto es un proceso que puede llevar un aumento de los costes.
La migración al Cloud sigue siendo el cuello de botella
Parte de la estrategia de SAP es que los clientes migren sus sistemas a SAP Cloud ERP.
Aunque SAP tiene disponibles herramientas para ayudar y reducir el esfuerzo de implementación, existe un elevado riesgo de retrasos, aumento de costes y tiempo.
“Customers have a big incentive to accelerate and there are now the tools available… that helps a lot on the migration cycle”
La compañía considera que la IA puede reducir tiempo y coste de las migraciones hacia sistemas como S/4HANA, ayudando en una transición que siempre ha sido compleja.
Aun así, el crecimiento futuro sigue influenciado por la capacidad de los clientes para completar con éxito las implementaciones. Por ello, la complejidad de los clientes es el mayor obstáculo.
“When you are then sitting in front of a very complex customer landscape— it’s not that easy… customers have very individual process requirements”
Una de las cosas que destacaba la directiva es que los clientes combinan sistemas híbridos con desarrollos personalizados y requisitos regulatorios propios. Esto es una dificultad a la hora de implementar agentes de IA de forma homogénea.
Por ello, uno de los principales retos supone adaptar la IA a un contexto específico de cada empresa sin perder precisión.
El éxito de ayer puede convertirse en la expectativa de mañana
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